Galvenā atšķirība - pašu kapitāla izmaksas pret parāda izmaksām
Pašu kapitāla izmaksas un parāda izmaksas ir divas galvenās kapitāla izmaksu sastāvdaļas (ieguldījuma alternatīvās izmaksas). Uzņēmumi var iegūt kapitālu pašu kapitāla vai parāda veidā, ja lielākā daļa vēlas abus apvienot. Ja uzņēmums tiek pilnībā finansēts no pašu kapitāla, kapitāla izmaksas ir atdeves likme, kas jānodrošina akcionāru ieguldījumiem. To sauc par pašu kapitāla izmaksām. Tā kā parasti daļa kapitāla tiek finansēta arī no parāda, parādu turētājiem ir jānodrošina parāda izmaksas. Tādējādi galvenā atšķirība starp pašu kapitāla izmaksām un parāda izmaksām ir tāda, ka pašu kapitāla izmaksas tiek nodrošinātas akcionāriem, savukārt parāda izmaksas tiek nodrošinātas parādu turētājiem.
Kas ir pašu kapitāla izmaksas
Akciju kapitāla izmaksas ir kapitāla akcionāriem nepieciešamā atdeves likme. Pašu kapitāla izmaksas var aprēķināt, izmantojot dažādus modeļus; viens no visbiežāk izmantotajiem ir kapitāla aktīvu cenu noteikšanas modelis (CAPM). Šis modelis pēta saistību starp sistemātisko risku un paredzamo atdevi no aktīviem, īpaši akcijām. Pašu kapitāla izmaksas var aprēķināt, izmantojot CAPM šādi.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Bezriska likme=(rf)
Bezriska likme ir teorētiskā atdeves likme ieguldījumam ar nulles risku. Taču praktiski nav tādu ieguldījumu, kur nav absolūti nekāda riska. Valsts iekšējā aizņēmuma parādzīmju likmi parasti izmanto kā tuvinājumu bezriska likmei, jo tai ir zema saistību nepildīšanas iespēja.
Drošības beta=(βa)
Tas mēra, cik ļoti uzņēmuma akciju cena reaģē uz tirgu kopumā. Piemēram, beta versija viens norāda, ka uzņēmums virzās atbilstoši tirgum. Ja beta ir vairāk nekā viens, daļa pārspīlē tirgus kustības; mazāks par vienu nozīmē, ka daļa ir stabilāka.
Akciju tirgus riska prēmija=(rm – rf)
Šī ir atdeve, ko investori sagaida, lai saņemtu kompensāciju par ieguldījumiem virs bezriska likmes. Tādējādi šī ir atšķirība starp tirgus atdevi un bezriska likmi.
Piem. SIA ABC vēlas piesaistīt 1,5 miljonus ASV dolāru un nolemj šo summu piesaistīt pilnībā no pašu kapitāla. Bezriska likme=4%, β=1,1 un tirgus likme ir 6%.
Pašu kapitāla izmaksas=4% + 1,16%=10,6%
Pamatkapitālam nav jāmaksā procenti; tādējādi līdzekļus var veiksmīgi izmantot biznesā bez papildu izmaksām. Tomēr akciju akcionāri parasti sagaida augstāku atdeves likmi; tāpēc pašu kapitāla izmaksas ir augstākas nekā parāda izmaksas.
Kas ir parāda izmaksas
Parāda izmaksas ir vienkārši procenti, ko uzņēmums maksā par aizņēmumiem. Parāda izmaksas ir atskaitāmas no nodokļiem; tādējādi to parasti izsaka kā likmi pēc nodokļu nomaksas. Parāda izmaksas tiek aprēķinātas šādi.
Parāda izmaksas=r (D)(1–t)
Pirmsnodokļu likme=r (D)
Šī ir sākotnējā likme, pēc kuras tiek izsniegts parāds; tādējādi šīs ir parāda izmaksas pirms nodokļu nomaksas.
Nodokļu korekcija=(1–t)
Likme, pēc kuras maksājamais nodoklis ir jāatskaita par 1, lai iegūtu pēcnodokļu likmi.
Piem. SIA XYZ emitē obligāciju USD 50 000 apmērā ar likmi 5%. Uzņēmuma nodokļa likme ir 30%
Parāda izmaksas=5% (1–30%)=3,5%
Nodokļu ietaupījumus var gūt no parāda, kamēr ir jāmaksā nodoklis. Procentu likmes, kas maksājamas par parādu, parasti ir zemākas, salīdzinot ar peļņu, ko sagaida kapitāla akcionāri.
1. attēls. Par parādu jāmaksā procenti
Vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC)
WACC aprēķina vidējās kapitāla izmaksas, ņemot vērā gan pašu kapitāla, gan parāda komponentu svērumus. Tā ir minimālā likme, kas jāsasniedz, lai radītu akcionāru vērtību. Tā kā vairums uzņēmumu savās finanšu struktūrās ietver gan pašu kapitālu, gan parādus, tiem ir jāņem vērā gan kapitāla, gan parādu vērtības, nosakot atdeves likmi, kas jāģenerē kapitāla īpašniekiem.
Arī parāda un pašu kapitāla sastāvs ir ļoti svarīgs uzņēmumam, un tam vienmēr jābūt pieņemamā līmenī. Nav norādīta ideāla attiecība, cik daudz parādu un cik daudz pašu kapitāla vajadzētu būt uzņēmumam. Atsevišķās nozarēs, īpaši kapitālietilpīgās, lielāka parādu daļa tiek uzskatīta par normālu. Lai atrastu parāda un pašu kapitāla sajaukumu kapitālā, var aprēķināt šādus divus koeficientus.
Parāda attiecība=kopējais parāds / kopējie aktīvi 100
Parāda un pašu kapitāla attiecība=kopējais parāds/kopējais pašu kapitāls 100
Kāda ir atšķirība starp pašu kapitāla izmaksām un parāda izmaksām?
Pašu kapitāla izmaksas pret parāda izmaksām |
|
| Pašu kapitāla izmaksas ir atdeves likme, ko akcionāri sagaida no saviem ieguldījumiem. | Parāda izmaksas ir atdeves likme, ko obligāciju turētāji sagaida no saviem ieguldījumiem. |
| Tax | |
| Pašu kapitāla izmaksas nemaksā procentus, tāpēc tās nav atskaitāmas no nodokļiem. | Nodokļu ietaupījums ir pieejams parāda izmaksām procentu maksājumu dēļ. |
| Aprēķins | |
| Pašu kapitāla izmaksas tiek aprēķinātas kā rf + βa (rm– r f). | Parāda izmaksas tiek aprēķinātas r (D)(1 – t). |
Kopsavilkums - parāda izmaksas pret pašu kapitāla izmaksām
Galveno atšķirību starp pašu kapitāla izmaksām un parāda izmaksām var attiecināt uz to, kam ir jāmaksā peļņa. Ja tas attiecas uz akcionāriem, tad jāņem vērā pašu kapitāla izmaksas, un, ja tās attiecas uz parādu turētājiem, tad jāaprēķina parāda izmaksas. Lai gan no parāda ir pieejami nodokļu ietaupījumi, liela parādu daļa kapitāla struktūrā netiek uzskatīta par veselīgu zīmi.
